Проскальзывание (Slippage)
На бирже заявки «продам по такой-то цене» и «куплю по такой-то» лежат слоями по ценовым уровням. Это называется биржевой стакан. Когда вы отправляете рыночный ордер «купи прямо сейчас», биржа сводит его с лежащими заявками на продажу — начиная с самых дешёвых, слой за слоем.
Проблема возникает, когда на одном ценовом уровне объёма меньше, чем ваш ордер. Скажем, биткоин стоит 100 млн вон, но по этой цене продают всего 0,5 монеты. Покупая 1 монету по рынку, оставшиеся 0,5 вы получите по следующей по дешевизне заявке — например, по 100,05 млн. В итоге ваша средняя цена покупки выше тех 100 млн, что были на экране. Эта разница и есть проскальзывание.
Моменты, когда проскальзывание вырастает, в целом предсказуемы: выходит громкая новость и цена летит; каскад ликвидаций плечевых позиций мгновенно выметает стакан; глухие ночные часы с вялой торговлей; и просто монеты с малым объёмом. Чем крупнее ваш ордер, тем глубже он прогрызает уровни — и тем больше проскальзывание.
Лимитный ордер не даст исполнения хуже вашей цены. Зато если цена не коснётся вашей заявки и уйдёт, исполнения не будет вовсе. Рыночный ордер — гарантированное исполнение ценой уступки в цене; лимитный — защита цены ценой риска остаться без исполнения. Бесплатного варианта нет.
0,05% за раз кажется мелочью, но при частой торговле это копится вместе с комиссиями. Если преимущество стратегии изначально тонкое, одних проскальзываний и комиссий достаточно, чтобы перевернуть плюс в минус. Поэтому торговые издержки — не то, о чём «подумаю потом», а статья, которую закладывают в расчёт с самого начала.
What the data actually shows
Проскальзывание — торговая издержка, а не сигнал на графике, поэтому в статистике винрейтов BaroBara оно напрямую не фигурирует. Но запомните одно: винрейты сигналов, которые публикует BaroBara, в большинстве около 50% — почти монетка. Даже если преимущество есть, оно очень тонкое, и именно этот тонкий зазор подъедают проскальзывание с комиссией. Это одна из причин, почему реальный результат обычно чуть хуже цифр на странице статистики. Комиссии бирж и способы их снизить — на странице сравнения комиссий, история сигналов — в статистике сигналов.
Common misconceptions
«Проскальзывание — это биржа мухлюет?» В большинстве случаев нет. Когда стакан тонкий, ваш ордер собирает несколько ценовых уровней — естественное следствие устройства рынка. Впрочем, если исполнения систематически и аномально хуже ожидаемого, усомниться в ликвидности и качестве конкретной биржи можно.
«Пользуйся только лимитками — и не потеряешь?» У лимитного ордера нет проскальзывания, но он может не исполниться. Уйдёт цена, не коснувшись вашей заявки, — вы целиком упустите движение, а это тоже цена. Вы меняете проскальзывание на риск неисполнения; бесплатных обедов нет.
FAQ
Q. Насколько большим обычно бывает проскальзывание?
Для небольшого ордера в ликвидном активе вроде биткоина — обычно менее 0,01–0,1%. Но в моменты резких движений или в монетах с малым объёмом оно может превышать 1%. Фиксированного числа нет — всё зависит от того, сколько объёма стоит в стакане именно в этот момент.
Q. Можно ли уменьшить проскальзывание?
Базовые приёмы: использовать лимитные ордера, избегать моментов резкой волатильности — сразу после громких новостей или во время каскада ликвидаций — и дробить крупные ордера на части. Полностью убрать его нельзя, а лимитки взамен несут риск остаться без исполнения.