Ликвидация (Liquidation)
Торговля с плечом — по сути позиция, увеличенная деньгами биржи. Бирже нельзя потерять одолженную часть, поэтому, прежде чем убыток превысит ваш залог, она принудительно закрывает позицию. Это и есть ликвидация. Без вашего согласия, без предупреждения, по рыночной цене.
Прикинем на числах. Лонг с плечом 10x от 60 000 долларов ликвидируется примерно на 10% ниже — в районе 54 000. На деле биржа требует ещё поддерживающую маржу (минимальный залог) и комиссию за ликвидацию, поэтому цена ликвидации чуть ближе, чем по грубому расчёту. При 20x — около −5%, при 100x — около −1%. Учитывая, что дни, когда биткоин ходит на 1–2% за час, не редкость, цена ликвидации при высоком плече — «дистанция, достижимая в любой момент».
Ликвидацию обычно судят не по последней сделке, а по марк-цене — усреднению цен нескольких бирж. Это защита от несправедливой ликвидации из-за мгновенного аномального принта на одной бирже, но у неё есть и обратная сторона: даже если цена сделок на вашем экране не дошла до цены ликвидации, ликвидация случится, если дошла марк-цена. Где именно ваша цена ликвидации — всегда видно на экране позиции.
В масштабе рынка ликвидации порождают цепные реакции. При резком падении лонги ликвидируются пачками, ликвидация исполняется рыночной продажей, продажа давит цену ещё ниже, а та задевает следующие уровни ликвидации — домино. Это называют каскадом ликвидаций. Значительная часть движений с «длинным хвостом», когда цена за минуты проваливается и возвращается, делается именно так.
Способы избежать ликвидации не блещут: снизить множитель и отодвинуть цену ликвидации подальше, заранее определить стоп-лосс задолго до неё, держать позицию маленькой относительно счёта. Все три — не «как заработать», а «как не вылететь», и в этом их суть.
What the data actually shows
Каскады ликвидаций оставляют на графике след — взрыв объёма. В прошлой статистике сигнала «всплеск объёма + красная свеча», которую ведёт Barobara, немало таких обвалов на принудительных закрытиях, и сразу после них цена в одних случаях падала дальше, в других отскакивала — сказать, что перевешивает какая-то сторона, трудно. Это прошлое распределение, а не прогноз. А гарантированные издержки помимо ликвидации (торговые комиссии, фандинг) — в сводке комиссий. Ликвидацию можно понимать как наихудший сценарий, наслаивающийся поверх этих издержек.
Common misconceptions
«Вместо стоп-лосса сойдёт и цена ликвидации»? Ликвидация — самый дорогой стоп-лосс. Исчезает большая часть залога, сверху добавляется комиссия за ликвидацию, а в резких движениях закрыть могут по цене хуже расчётной. Выйти на том же уровне, но собственным стоп-ордером — почти всегда дешевле.
«Биржа специально двигает цену к моей ликвидации»? Свидетельств охоты на отдельные счета нет. Но многие действительно ставят ликвидации в похожих ценовых зонах, и когда цена туда доходит, каскад усиливает движение — это явление реально существует. Не заговор, а свойство конструкции.
FAQ
Q. Могу ли я при ликвидации потерять больше залога?
Большинство криптофьючерсных бирж при изолированной марже устроены так, что теряется максимум залог этой позиции, а если резкое движение приносит убыток сверх него, разницу закрывает страховой фонд. Но при кросс-марже залогом служит весь баланс счёта, и из-за одной позиции можно потерять весь счёт.
Q. Где посмотреть мою цену ликвидации?
После открытия позиции она отображается на экране позиций биржи (liquidation price). Добавите маржу — цена ликвидации отодвинется, увеличите позицию или накопите убыток — приблизится. В бессрочных фьючерсах она понемногу сдвигается и из-за списаний фандинга, так что при долгом удержании безопаснее проверять её регулярно.