过热度（杠杆拥挤度）
在加密货币合约市场，可以借钱下比本金更大的注（杠杆）。问题是，用借来的钱押的仓位，价格稍微反向一动就会被强制了结（爆仓）。当押上涨的注在一边挤成堆时，一点小跌都可能引发爆仓带动爆仓的连锁，让市场剧烈晃动。过热度就是给这种拥挤测温的指标。
原料有五个轴：资金费率（押上涨的一方付给押下跌一方的贴水 — 贴水越大说明多头越拥挤）、未平仓合约的激增（挂在场上的赌注总额突然膨胀）、大户的多空倾斜、爆仓发生在哪个方向、主动买单的占比。只看一个轴容易被噪音带偏，所以把五个合成一个数字。
这个数字不是绝对标准，而是与最近1年相比的相对位置（百分位）。50表示处于最近1年的平常水平，90表示热得罕见、能排进最近1年的前10%，10则反过来表示罕见地冷（押上涨的注少，或者向做空一侧拥挤）。
读法是这样的：过热度高，意味着借钱押“会涨”的人特别多，有一种观点认为此时市场对向下的冲击变得脆弱。低则说明没有那种拥挤。比如价格暴涨的当天过热度也冲上90，就可以知道这轮上涨里搭了很多借来的钱，一旦回调，跌幅可能被放大 — 结构上是这样。
但这不是方向预告。拥挤可以维持得比想象中久，带着过热状态再涨几周的事真实发生过。过热度是看“现在市场站在多拥挤的一边”的拥挤度显示牌，不是报出下跌时刻的闹钟。
What the data actually shows
Barobara 的过热度仪表展示的不是预测，而是记录 — “过去过热度和现在差不多的那些时点，之后实际发生了什么”的分布：那样的时点出现过几次、其中上涨的占百分之几、收益率中位数是多少，全部原样公开。分布是五五开，就照实显示五五开。用同样方法验证图表信号的结果在信号目录，杠杆交易里手续费和资金费要交多少见手续费页面。Common misconceptions
“过热度高就快暴跌了” — 过热是“市场对连环爆仓变脆弱了”的状态标签，不是下跌的预约。强牛市里过热状态持续数周、价格继续上涨的情况出现过。
“过热度低就安全” — 低过热度只说明没有做多拥挤。没有拥挤，利空一来照样可以暴跌；反过来如果做空一侧挤得厉害，还可能出现向上弹的急涨（逼空）。
FAQ
Q. 什么时候看过热度合适？
开杠杆仓位之前，用来确认“我是不是正站进拥挤的一边”很合适。另外在价格急涨急跌的日子，用来估摸那波行情是不是连环爆仓造成的，也有参考价值。
Q. 只看资金费率不行吗？
资金费率只是五种原料之一，而且随交易所和时点波动很大。过热度把资金费率、未平仓合约、多空比、爆仓、主动买盘合在一起，让单一轴的噪音影响变小。当然合成值也不是万能的，建议只当状态确认用。