泡菜溢价
同一件东西按理说在哪都该一个价，但加密货币在不同交易所的价格总有些差异。尤其韩元市场在结构上资金难以和海外自由往来，国内买盘一涌入，价差不会马上被抹平，能维持一段时间。这份韩国独有的溢价，就是泡菜溢价。
计算很简单：（国内价格 ÷ 海外价格 − 1）× 100。海外1亿韩元、国内1亿500万韩元，就是（1.05 − 1）× 100 = +5%。反过来国内更便宜就是负数，这叫负溢价。把海外价格换算成韩元时用哪个汇率，数字会略有出入，所以各网站的溢价数值也会稍有不同。
历史上泡菜溢价随市场情绪大幅摆动。2017~2018年的暴涨行情里一度拉开到50%上下，市场冰封的时期则连续几个月贴着0%附近甚至负值。平常多在个位数低段来回。
所以交易员把泡菜溢价当作韩国散户的体温计来读。溢价快速蹿升被当作“国内过热了”的警惕信号，负溢价加深则被解读为“国内人气凉了”的标志 — 这是流行的读法。
但“过热的标志”和“下跌的预言”是两回事。溢价高企的同时价格又涨了很久的区间有过，负溢价还继续跌的区间也有过。泡菜溢价是显示“当下韩国的热度几何”的数字，不是指出下一步方向的工具。
What the data actually shows
泡菜溢价不是图表信号，不在 Barobara 验证的28个信号之列。作为参考，Barobara 用历史数据把图表信号数下来的结果都公开在信号统计，“过热了所以快跌了”这类直觉在数据里常常接近五五开。看泡菜溢价这类情绪指标时也需要同样的态度：热度很高是事实，明天价格会跌是预测，两者是两回事，我们能确认的只有过去的分布。Common misconceptions
“泡菜溢价高就快暴跌”是因为过去几个高点恰好溢价也高而留下的印象，并不是规律。溢价高着价格继续涨的区间有过，溢价很低却暴跌的时候也有过。另外“按溢价差买卖就是无风险套利”也是误解 — 实际上转币期间的价格波动、汇款限额和各种监管门槛，让事情远没有听上去简单。套利真那么容易的话，泡菜溢价一开始就不会拉开。
FAQ
Q. 泡菜溢价为什么会产生？
因为韩元市场和海外市场之间资金难以自由流动。就算国内需求涌入把价差拉开，本该立刻抹平价差的套利受到限制，价差就以溢价的形式留了下来。
Q. 负溢价是什么？
国内价格比海外更便宜的状态，通常出现在国内买气明显转冷的时候。负溢价同样只是“国内情绪偏冷”的标签，它本身既不预示反弹、也不预示继续下跌。