Фандинг (ставка финансирования)
У обычных фьючерсов есть дата экспирации, и к ней цена естественным образом сходится со спотом. У бессрочного фьючерса экспирации нет, и его цена могла бы уходить от спота бесконечно далеко. Чтобы этого не случалось, придумали фандинг: когда фьючерс дороже спота, дорогой стороне (лонгам) выставляют плату и тянут цену вниз, когда дешевле — механизм работает наоборот.
Расчёты на биржах устроены по-разному, но обычно раз в 8 часов, три раза в сутки (кое-где — каждый час). Сумма — размер позиции, умноженный на ставку фандинга. Например, при ставке +0.01% держатель лонга на 10 млн вон в момент расчёта заплатит 1 000 вон шортам. А тот, кто в тот же момент держал шорт на 10 млн, получит 1 000 вон.
Разово 1 000 вон — мелочь, но три раза в день это уже другая история. По 0.01% трижды в день — примерно 11% годовых. Чем дольше держишь позицию, тем незаметнее копится эта издержка (или доход). Если ваш стиль — держать по несколько дней, расчёт фандинга не менее важен, чем ценовой результат.
Фандинг читают и как термометр настроений рынка. Высокий положительный фандинг означает, что многие готовы держать лонг даже с доплатой, — это трактуют как знак перекоса рынка в лонги. Отрицательный — перекос в шорты.
Но показывать перекос и подсказывать следующее направление — совсем разные вещи. В бычьем рынке фандинг может неделями оставаться положительным, а цена — расти дальше. Фандинг — это число «кто сейчас платит за позицию», а не инструмент прогноза.
What the data actually shows
Статистика сетапов Barobara считает, куда реально шла цена после срабатывания сигналов на графике, и фандинг в неё не входит. То есть если держать позицию в бессрочных фьючерсах долго, реальный результат будет отличаться от видимого в статистике на размер фандинга — в плюс или в минус. Когда вероятность направления близка к 50 на 50, такая статья издержек может сама определить знак матожидания. Другую гарантированную издержку каждой сделки — комиссию — можно посмотреть в сравнении комиссий.Common misconceptions
«Высокий фандинг — скоро упадём» — частое заблуждение. Высокий фандинг показывает перекос в лонги, но не говорит, когда он развернётся. В прошлых бычьих рынках реально бывали длинные участки, где фандинг оставался высоким, а цена продолжала расти. Ещё есть заблуждение «фандинг — это комиссия, которую забирает биржа»: нет, фандинг ходит между трейдерами. Доля биржи — отдельная торговая комиссия.
FAQ
Q. Когда и как платится фандинг?
Если в момент расчёта (обычно раз в 8 часов, на некоторых биржах — каждый час) вы держите позицию, деньги автоматически списываются со счёта или зачисляются на него. Закрыли позицию до момента расчёта — этот раунд фандинга не платите и не получаете.
Q. Можно ли зарабатывать, вставая на сторону, которая получает фандинг?
Доход от фандинга появится, но убыток от движения цены самой позиции может оказаться значительно больше этого дохода. Есть способ нейтрализовать это, держа спот и фьючерс в противоположные стороны, но с учётом комиссий и затрат на обслуживание это не бесплатные деньги.